华泰证券最新研报指出，受多方因素干扰，恒生科技上周回踩20日均线。根据AH相对点的计算，假设年底美元指数预测值（99.8，彭博共识）假设，目前的AH相对点暗示港股投资者对内地全年经济增长的预期。商品房销售面积增速约为-20%左右。近期市场宏...
华泰证券最新研报指出，受多方因素干扰，恒生科技上周回踩20日均线。根据AH相对点的计算，假设年底美元指数预测值（99.8，彭博共识）假设，目前的AH相对点暗示港股投资者对内地全年经济增长的预期。商品房销售面积增速约为-20%左右。近期市场宏观压力可能在AH溢价上得到充分体现。
美国7月核心消费者价格指数（CPI）环比连续两个月跌破2%，去通胀趋势明显。未来海外流动性压力或将逐渐放缓，全球流动性配置目前显示港股估值表现仍较高。
此外，港股通开通大宗交易或激活AH两市交易。
配置方面，建议继续关注游戏、电商、医药等板块，因为其仓位较1月底仍有较大修复空间。
恒生科技目前正在回踩20日均线。这主要是受到外部事件的干扰，以及房地产违约危机和投资者对社会融资预期下降的影响。目前，恒升科技正处于斜向上振荡箱体的下缘。
考虑到AH相对点主要以中国经济增长为特征（以工业品出厂价格指数同比增速和工业增加值同比增速为特征），美国美元指数与经济政治不确定性指数，以及商品房销售与中国经济增长率之间存在高度相关性（2017年以来相关系数约为33%）。以美元指数年底预测值（99.8，彭博共识预期）为假设，根据当前AH相对点暗示港股投资者对内地全年商品房销售面积的预期增长率约为-20%。近期市场宏观压力或许在AH溢价上得到充分体现。
7月美国消费物价指数显示持续去通胀趋势，而全球流动性配置角度显示港股仍具较高估值及性价比。 7月CPI和核心CPI环比均为0.2%，与彭博社预期和前值一致，且核心CPI年化率连续两个月环比低于2%，清晰显示了去通胀的趋势。此后海外流动性压力或将逐步放缓。
从全球流动性分布来看，纳斯达克/恒生科技目前的相对位置自2015年以来处于86%分位数。主要因素可能包括中美关系、产业周期和平台政策。当前的三个因素可能表明美国和中国科技股之间的分歧正在趋同。自2013年以来，MSCI中国/MSCI新兴市场的相对位置处于8.4%的分位数。与其他股票市场相比，港股具有更高的配置价值。
此外，港股通开通大宗交易（非自动撮合交易）可能会激活AH、AH市场的交易。中国证监会和香港证监会8月11日发布联合公告，宣布将推动大额交易纳入互联互通机制。这意味着南北资金可以通过互联互通机制进行大规模交易，而不会造成市场大波动。买卖指令，从而增强A股和港股的配置吸引力。大宗交易是机构投资者广泛采用的投资方式。在美国市场，大宗交易量平均占比约为9%，在欧洲市场，大宗交易量平均占比约为4%（2010-2020年）。考虑到A股大宗交易量约占总交易量的0.4%（2010-2022年），港股约占6.8%（2007-2018年），这一变化有望为两市带来更多活力从而为两座城市注入活力。市场交易。
在重点行业方面，建议重点关注经济有复苏迹象、性价比较高的行业。基于业务趋势和成本效益考虑，建议重点关注以下行业： 1）游戏和电商：5-6 月国内移动游戏收入同比转正，电商保持在6月份同比处于较高水平。 2）房地产链条部分顺周期产品：消费建材：6月份房屋竣工面积同比保持较高增速，水泥等建材价格同比降幅收窄，原材料压力有所缓解； 钢材：7月份螺纹、中厚板等钢材价格同比降幅明显收窄； 工业金属：近期铜、铝价格同比转正。展望未来，随着国内稳增长政策的加大以及美元指数见顶的可能性，工业金属价格或将出现反弹。 3）医药：前瞻性指标显示，二季度全球医药投融资同比降幅继续收窄。建议重点关注互联网行业的游戏、电商，以及消费领域的医药行业。
风险提示：国内经济复苏不及预期，美联储收紧货币政策超预期。
